Оглавление

Введение……………………………………………………………………….3
Глава 1 Управление государственным и муниципальным
внутренним долгом………………………………………………….5
1.1. Определение и экономическая сущность государственного
долга………………………………………………………………..5
1.2. Методы управления государственным и муниципальным
долгом………………………………………………………………8
1.3. Эволюция рынка государственных обязательств в России…...10
1.4. Современное состояние внутреннего долга России…………..14
Глава 2 Практическая работа……………………………………………….18
Заключение…………………………………………………………………..34
Список литературы………………………………………………………….36

Введение

Центральное место с финансовой системе любого государства занимает государственный бюджет, используемый правительством денежный фонд для финансирования своей деятельности, с помощью которого государство влияет на экономические процессы.
В последнее время интерес финансистов к проблемам дефицита федерального бюджета и государственного долга заметно усилился. Стремительный рост объема государственного долга, критической величины расходов на его обслуживание при, казалось бы, приемлемом с макроэкономической точки зрения размере бюджетного дефицита последние три года заставил искать первопричины подобной динамики. В большинстве аналитических работ отмечается три основных фактора:
- высокая доля государственных расходов в структуре ВВП;
- неточный финансовый счет бюджетного дефицита, приводящего к его двукратному занижению;
- высокая доходность государственных ценных бумаг.
Управление государственным и муниципальным внутренним долгом на сегодняшний момент является очень актуальной темой, волнующей умы многих ученых-экономистов.
Объект исследования – государственный и муниципальный долг.
Предмет исследования – особенности управления государственным и муниципальным внутренним долгом.
Цель исследования – изучить особенности управления государственным и муниципальным внутренним долгом.
Для реализации цели необходимо решить следующие задачи:
- рассмотреть экономическую сущность государственного долга;
- проанализировать методы управления государственным и муниципальным долгом;
- рассмотреть эволюцию рынка государственных обязательств в России;
- проанализировать современное состояние внутреннего долга России;
- выполнить практическое задание по составлению проекта бюджета субъекта РФ на следующий год по данным текущего года.
Разработанность темы в экономической литературе достаточно велика. По данной проблематике можно встретить работы таких авторов, как: А.М. Ковалев [9], М.В. Романовский [14], В.М. Родионова [16] и др.

Глава 1 Управление государственным и муниципальным
внутренним долгом

1.1. Определение и экономическая сущность государственного долга

Для бюджетной политики большинства государств XX века од¬ной из важнейших задач стало решение проблемы сбалансирован¬ности и дефицита бюджетов различных уровней. Современные за¬падные финансовые теории полагают, что бюджетный дефицит является оправданным на определенном этапе экономического развития страны, поскольку содержание антициклической фис¬кальной политики государства заключается в допущении дефицит¬ности бюджета во время спада и наличии профицита в период ин¬фляции. Иначе говоря, достаточно, чтобы бюджет был сбаланси¬рован на протяжении экономического цикла. Признание возмож¬ности применения несбалансированных государственных бюдже¬тов для целей стабилизации экономики привело к расширению использования государственного кредита и росту государственно¬го долга [5; 14].
Государственный кредит представляет собой совокупность фи¬нансовых отношений, где одной из сторон является государство, а кредиторами или заемщиками — физические и юридические ли¬ца [10]. Существенным отличием государственного кредита от банков¬ского является то, что средства, взятые взаймы государством, ча¬ще всего не имеют производительного использования, т.е. не на¬правляются на обеспечение процесса расширенного воспроизвод¬ства и создание новой стоимости, а, превращаясь в дополнитель¬ные финансовые ресурсы, используются для покрытия всей сово¬купности государственных расходов. Как правило, государство яв¬ляется заемщиком средств, а население, предприятия, банки — кредиторами. Источником погашения государственных займов и выплаты процентов по ним выступают бюджетные средства. Та¬ким образом, функционирование механизма государственного кредита приводит к появлению государственного долга [16].
Представители западной экономической мысли дают определе¬ния государственного долга посредством анализа дефицита государ¬ственного бюджета. С. Брю считает, что «государственный долг — общая сумма всех положительных сальдо бюджетов федерального правительства, за вычетом всех дефицитов, которые имели место в стране» [11]. Большой экономический словарь дает следующее определе¬ние: «Государственный долг — сумма задолженности по выпущен¬ным и непогашенным государственным займам (включая начис¬ленные по ним проценты)» [4]. Однако, учитывая современную рос¬сийскую специфику, можно дать и расширенное понятие государ¬ственного долга — как суммы всех неоплаченных финансовых обя¬зательств государства с процентами, начисленными на них к опре¬деленному моменту времени. Иначе говоря, государственный долг — это вся сумма задолженности по обязательствам государства, проценты по ней, и неисполненные финансовые обязательства госу¬дарства перед субъектами экономики (то есть, неоплаченный госу¬дарственный заказ, задолженность по заработной плате перед бюджетниками и т.д., так как практически эта задолженность пред¬ставляет собой некорректно оформленный государственный долг, на который, вдобавок, не выплачиваются проценты). Отсюда и за¬дачи по управлению государственным долгом можно ставить как в узком, так и в широком смысле слова.
Государственный долг может быть подразделен на капиталь¬ный и текущий. Капитальный включает в себя всю совокупность долговых обязательств государства на определенную дату; теку¬щий состоит из платежей по обязательствам, которые заемщик обязан погасить в отчетном периоде [1; 6; 9; 18].
Государственный долг подразделяется также на внутренний и внешний. В течение длительного времени в СССР разделение госу¬дарственного долга на внешний и внутренний проводилось на ос¬нове того, в какой валюте номинировано обязательство: внешним долгом считалась сумма обязательств государства, номинированная в иностранной валюте, а внутренним долгом — сумма обяза¬тельств государства, номинированная в национальной валюте. Од¬нако с повышением степени интегрированности национальной экономики в мировое хозяйство и выпуском внутренних займов, номинированных в свободно конвертируемой валюте (СКВ), разделение государственного долга на внутренний и внешний по это¬му принципу стало некорректным. На сегодняшний день более корректным является определение внутреннего долга как совокуп¬ности обязательств федерального правительства перед резидентами, а внешнего долга — как совокупности обязательств федерально¬го правительства перед нерезидентами (вне зависимости от того, в чьей национальной валюте номинировано обязательство) [17].
Практическим воплощением механизма государственного кре¬дита, приводящим к образованию государственного долга, явля¬ются государственные займы. Наиболее распространенной фор¬мой государственных займов являются облигации.
Государственная облигация (ценная бумага, удостоверяющая долговое обязательство государства) дает ее держателю право по¬лучить при погашении в определенный срок основную сумму дол¬га и проценты. Номинальная цена государственной облигации ус¬танавливается эмиттентом — то есть, государством; она выража¬ет сумму, которую эмитент получил во временное пользование. Именно эта сумма подлежит возврату с начисленными на нее про¬центами в оговоренный срок. Реальная доходность облигаций для инвесторов может отклоняться от номинального процента, по¬скольку сделки с облигациями заключаются по курсовой цене, складывающейся на основе рыночной конъюнктуры. Под курсом облигации в мировой практике понимается ее цена на рынке, сло¬жившаяся на основе спроса и предложения [16].
Облигации государственного займа представляют собой осо¬бую форму фиктивного капитала [15]. В самом деле, если источ¬ником дохода по ценным бумагам предприятий выступает приба¬вочная стоимость, то проценты по государственным бумагам вы¬плачиваются за счет доходов бюджета, поскольку средства, полу¬ченные по государственным займам, как правило, не инвестиру¬ются в производство, а идут на финансирование бюджетного де¬фицита. Следовательно, государственный фиктивный капитал не связан непосредственно с производством прибавочной стоимо¬сти; инвесторы в государственные ценные бумаги становятся соб¬ственниками части будущих налоговых и неналоговых поступле¬ний государства. В этом и заключается специфичность государст¬венного фиктивного капитала, приводящая, в конечном счете, к увеличению налогового бремени.

1.2. Методы управления государственным и муниципальным долгом

Управление государственным и муниципальным долгом представляет собой ком¬плекс мер, предпринимаемых государством в лице его уполномоченных органов по определению мест и условий размещения и погашения государственных займов, а также обеспечению гармони¬зации интересов заемщика, инвесторов и кредиторов [3; 13].
Целью управления государственным и муниципальным долгом является оптимиза¬ция затрат, связанных с финансированием дефицита государст¬венного бюджета.
В управлении государственным и муниципальным долгом страны можно выде¬лить следующие основные принципы:
- безусловности — обеспечение режима безусловного выполне¬ния государством всех обязательств перед инвесторами и кредиторами, которые государство, как заемщик, приняло на себя при заключении договора заимствования средств;
- единства — учет в процессе управления государственным долгом всех видов обязательств, эмитированных как сувере¬ном, так и субъектами РФ;
- снижения рисков — размещение и погашение займов таким образом, чтобы максимально снизить влияние колебаний конъюнктуры мирового рынка капиталов и спекулятивных тенденций рынка ценных бумаг на рынок государственных обязательств;
- оптимальности структуры — поддержание оптимальной структуры долговых обязательств по срокам обращения и по¬гашения;
- сохранения финансовой независимости — поддержание опти¬мальной структуры долговых обязательств государства между инвесторами-резидентами и инвесторами-нерезидентами;
- прозрачности — соблюдение открытости при выпуске зай¬мов, обеспечение доступа международных рейтинговых агентств к достоверной информации об экономическом по¬ложении в стране для поддержания высокой кредитной репу¬тации и рейтинга страны-заемщика [14].
Одним из широко распространенных методов управления государственным и муниципальным долгом является рефинансирование государственного и муниципального долга, то есть погашение основной задолженности и процентов за счет средств, полученных от размещения новых займов. Для ус¬пешного применения механизма рефинансирования необходима высокая финансовая репутация страны-заемщика. Ее достижение и поддержание является важным фактором для управления госу¬дарственным и муниципальным долгом. В настоящее время репутация заемщиков на мировом финансовом рынке выражается в рейтингах, присваивае¬мых соответствующей стране специальными агентствами в соот¬ветствии с международными правилами рейтингования [7; 14].
С точки зрения инвесторов, наиболее предпочтительным вариан¬том является полное, безусловное и своевременное выполнение го¬сударством своих обязательств. Однако в условиях невозможности для государства по каким-либо причинам обеспечить погашение займов и выплат процентов по ним, могут быть приняты решения о:
1) новации (соглашение между заемщиком и кредиторами по за¬мене обязательства по указанному финансовому кредиту другим обязательством);
2) унификации (решение государства об объединении не¬скольких ранее выпущенных займов. При этом облигации и серти¬фикаты ранее выпущенных займов подлежат обмену на облига¬ции и сертификаты нового займа);
3) конверсии (одностороннее изменение доходности займов, т.е. государство объявляет о снижении для кредиторов доходно¬сти по займам, полученным государством);
4) консолидации (изменение условий обращения займов в части срока их погашения, то есть решение о переносе даты вы¬платы по обязательствам на более поздний срок);
5) отсрочке погашения займов (консолидация при одновре¬менном отказе государства от выплаты доходов по займам);
6) аннулирование государственного долга (отказ государства от всех обязательств по ранее выпущенным займам) [8; 14].
Необходимо отметить, что применение этих методов нарушает первый принцип управления государственным и муниципальным долгом — прин¬цип безусловности. Поэтому их применение требует глубочайшей предварительной проработки и анализа всех дальнейших экономи¬ко-политических последствий.

1.3. Эволюция рынка государственных обязательств в России

Первые российские государственные займы появились в XVII веке, однако широкое применение получили только в середи¬не XVIII века, при императрице Екатерине II. Она осуществляла за¬имствования за рубежом; первый внутренний заем был проведен во время царствования императора Александра I. Именно в это время (1809 г.) была впервые создана правовая база государствен¬ных заимствований в России и появились первые работы по управ¬лению государственным долгом — в частности, М. Сперанского.
В XIX — начале XX веков хронический дефицит бюджета Рос¬сии покрывался, главным образом, займами — как внутренними, так и внешними. Правительство, однако, стремилось проводить максимально эффективную политику управления государствен¬ными заимствованиями. Для достижения этой цели бюджет был разделен на обыкновенный и чрезвычайный. Чрезвычайный бюд¬жет был засекречен. Доходную часть чрезвычайного бюджета со¬ставляли средства, полученные от займов, а расходную — воен¬ные расходы (которые в России традиционно очень велики) и рас¬ходы на строительство железных дорог [14].
Такое разделение бюджетов несколько упрощало управление государственным долгом, так как правительство имело возмож¬ность показывать профицитный бюджет, а это существенно облег¬чало получение новых кредитов по низкой процентной ставке. По большей части государственных долгов России процентная став¬ка составляла 4% годовых; сумма всех бумаг с такой доходностью составляла более 2,8 млрд. золотых рублей (более 2/3 всего рын¬ка). В результате проведения ответственной политики по управле¬нию государственным долгом Россия имела репутацию надежно¬го заемщика на мировом рынке капиталов. Поддержание этой репутации было одной из важнейших задач правительства, в рам¬ках этой политики в 1906 году в Основной Закон была введена ста¬тья № 114, согласно которой при обсуждении государственного бюджета не подлежали сокращению расходы на платежи по госу¬дарственным долгам и иным обязательствам, принятым на госу¬дарством на себя [14; 17].
Активное использование заемных средств в этот период имело как позитивное, так и негативное влияние на экономику страны. С одной стороны, такие меры позволили активно развивать желез¬нодорожное строительство и привлекать дешевые кредитные ре¬сурсы на мировом рынке капитала для финансирования дефици¬та бюджета, не прибегая к эмиссии. С другой стороны, возникла достаточно высокая степень зависимости политики страны от ино¬странных кредиторов, ухудшилась структура правительственных расходов, значительная часть бюджетных средств уходила на об¬служивание государственного долга.
Государственный долг России с учетом гарантированных прави¬тельством железнодорожных и ипотечных займов накануне Ок¬тябрьской революции составлял 41,6 млрд. рублей, в том числе внешний 14,86 млрд. По размеру внешнего долга Россия занима¬ла первое место в мире.
После октябрьской революции 1917 года государственная задол¬женность была аннулирована декретом президиума ВЦИК от 21.01.1918 г. Эта мера негативно сказалась на доступе Совет¬ской России на мировой кредитный рынок, однако институт го¬сударственного долга сохранился. Первый государственный за¬ем, проведенный правительством Советской России — хлебный заем 1922 года.
Советское правительство нуждалось в финансовых ресурсах, и, поскольку мировой кредитный рынок был закрыт для страны, ос¬новные усилия по развитию механизма государственных заимство¬ваний были перенесены на внутренний рынок. Для достижения успеха были предприняты шаги по выпуску привлекательных для населения займов. Цель была достигнута путем продажи облига¬ций ниже номинала и высоких процентных доходов, выплачивае¬мых инвесторам. Интерес к этим займам был достаточно велик, но расходы по их обслуживанию довольно высоки. Например, 5%-ный заем 1925 года обеспечивал доход 28% годовых. Такое управление государственным долгом привело к росту государ¬ственной задолженности; она увеличилась с 2,5 млн. руб. на 01.10.1922 г. до 662 млн. руб. на 01.10.1925 г. [6].
В конце 20-х годов правительство, учитывая необходимость по¬лучения средств на рефинансирование накопленной задолженно¬сти, проведение политики индустриализации и недостаточный доступ на внешний рынок капиталов, расширило внутренние за¬имствования. К этому времени оно отошло от принципов рыноч¬ного управления государственным долгом, доходность займов рез¬ко снизилась. К 1930 году ликвидируются фондовые биржи, а новые займы размещаются среди населения уже в принудитель¬ном порядке.

Скачать полную версию работы. Получить СМС код Выберите страну: Выберите страну Выберите оператора: Выберите оператора Отправьте сообщение на номер Через несколько секунд вы получите ответное СМС сообщение с кодом доступа. Обратите внимание на формат сообщения, на пробел между словами. Все буквы в сообщении латинские. В случае ошибки в сообщении, услуга считается оплаченной. Ошибка соединения с сервером. Пожалуйста, обновите вашу тарифную сетку!